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6月23日，上海傢化報收31.20元，上漲1.79%。
不過，有分析師表示，去年剛剛經歷瞭人事動蕩的上海傢化目前的估值可能仍然偏高。
今年以來，上海傢化最大的動作就是本月公佈的一樁收購——根據6月8日晚間公告，上海傢化擬以2.93億美元的對價(約合19.96億元)收購控股股東傢化集團所持有的嬰幼兒護理用品公司Cayman A2,Ltd.(下稱Cayman A2)100%股權和相關股東債權。
CaymanA2下屬的Mayborn集團的核心資產為Tommee Tippee品牌，Tommee Tippee成立於1965年，其主打產品包括新生兒喂養系列、離乳系列和安撫系列，產品有奶瓶、消毒器、飲水杯、餐具、圍兜、安撫奶嘴等100多種，覆蓋從懷孕母親到新生寶寶各階段的需要。
該品牌產品在50多個國傢均有銷售,以歐、美、澳為主要市場,其中英國、澳大利亞的市場份額超過30%。
這是一筆表面看起來還說得過去的交易，但投資者依然擔心，這樁花費近20億元買賣是否穩賺不賠?是否可以彌補花王之後的收入空缺?
去年，上海傢化與花王的代理業務合作到期。財報數據顯示，2016年花王業務對上海傢化收入的貢獻為人民幣9.45億元，占比達18%。凈利潤方面，花王業務貢獻瞭3300萬元。
與少瞭近10億的營收相比，更讓人揪心的是上海傢化的利潤下滑。2016年上海傢化營業收入53.21億元，同比下滑8.89%，凈利潤2.16億元，同比下滑90.23%。
TommeeTippee似乎是填補花王業務缺口的一個選擇，也是上海傢化試圖走出凈利潤下滑九成的陰影的一種努力。
交易公告顯示，TommeeTippee品牌的2015、2016年的收入為1.3億英鎊、1.5億英鎊左右，以目前的匯率計算均突破瞭10億元。
如果此次交易獲得通過，上海傢化2017年年報Tommee Tippee的收入將實現並表。樂觀者表示，它填上花王的“坑”應該沒問題。重要的是，這次不再是代理，而是自傢人瞭。
有分析稱，中國的嬰童喂哺市場規模巨大，以每年1600萬新生兒的速度計算，到2020年中國的嬰童喂哺市場規模將達到270億元。
不過，Tommee Tippee業務是否有望完全填補花王的營收缺口還有待觀察。
分析師表示，上海傢化代理花王有4、5年的時間，加上它本身有“啟初”這個產品，所以說在母嬰產品的渠道上存在一定的基礎。但是Tommee Tippee這個品牌對中國市場來講是完全陌生的，一個新品牌怎樣在原有的基礎上擴展開來，政策應該怎麼調整，這些都是問題;其次是人事方面，怎麼與外方磨合，這需要時間來檢驗。
“投資者需要警惕新品牌和新渠道低於預期，人事方面也可能會發生大的波動。”上述分析師表示。
讓投資者較為憂心的另一個點是，上海傢化本次斥資20億元收購的這傢企業是指向虧損的。
擁有TommeeTippee品牌的Mayborn集團是CaymanA2全資控股的下屬公司，中間通過Jake Holdings Limited等四個投資公司間接全資控股。
交易公告顯示，2016 年度 Cayman A2 凈利潤為人民幣-1500萬元，公告中台中二手生財器具解釋稱Cayman A2 201年度虧損主要原因系公司及其下屬被投資公司的財務費用利息支出和匯兌損失較高。
當然，上海傢化用1.3倍PS收購這傢虧損企業也是要求Cayman A2做出業績承諾。交易公告顯示，2017年的承諾凈利為848.88萬元，2017年—2019年累計台中二手廚具收購承諾凈利為8538.19萬元，所以上述交易引起瞭一定的分歧。部分投資者認為收購價格過高，Cayman A2承諾凈利過低。
公告顯示，根據對Cayman A2的盈利預測數據，本次交易後Cayman A2的資本結構得到優化，財務費用逐步降低;同時Cayman A2從2017年起通過上海傢化的銷售網絡和渠道迅速拓展中國市場，並考慮其預計增長點：英國地區、北美地區、澳大利亞和新西蘭地區、法國地區以及新品研發。
公告同時也指出，今年一季度 Cayman A2已經實現凈利潤人民幣 320萬元(未經審計)。
上述分析師表示，盡管相對於業績而言上海傢化目前的估值仍然處於高位，但隨著2016年底新董事長到位將推動公司經營回歸正常，並呈現緩慢向好的局面。
財報顯示，上海傢化2017年一季度營業收入和凈利潤分別同比下滑13.04%和15.03%，扣非後凈利潤同比下滑26.59% ,扣除花王影響後一季度公司營業收入與凈利潤分別同比增長14.54%和1.79% (一季度限額以上批發零售業化妝品零售額同比增長9.9%)。
上述數據表明，上海傢化的凈利潤已經比2016年有所回暖。
東方證券最近的一份報告稱，2017年上海傢化的看點在於自有品牌收入的逐步恢復和期間費用的控制。
“與新品牌Tommee Tippee的磨合情況也將成為一個關鍵點。”上述分析師表示。
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